文 | 杨万里

(资料图片仅供参考)

重仓绝味食品的投资者今晚或许没了食欲。今天，他们又亏钱了。

7月5日，绝味食品开盘后突然大幅下挫，仅半小时就触及跌停板，即使后面有资金翘板，尾盘又被空头砸到地板上。截至发文，公司股价为33.93元，总市值为214.2亿元。

目前，绝味食品的股价已经跌回至2019年7月份时期水平，即跌回4年前，创下阶段新低。

自2023年初以来，绝味食品跌幅为44.29%，相比昔日高点跌幅超68%。绝味食品股价走熊，让参与定增的机构或处于浮亏状态。

股价距高点跌去六成

绝味食品于2017年3月份上市，股价在2017年4月份至2018年12月份期间横盘震荡。

从2019年1月份开始，绝味食品正式走出主升浪行情，并于2021年2月份最高涨至106.63元（前复权），相较上市之初价格涨超六倍。

在2021年春节前，股市上演抱团行情，消费股是资金热捧的对象。

绝味食品也成为公募基金重仓股之一。数据显示，2019年年末，349家公募基金持有公司19.49%股份，持股市值为55.76亿元。2020年末，315家公募基金持有公司21.52%股份，持股市值为104.73亿元。2021年末，581家公募基金持有公司19.20%股份，持股市值为86.64亿元。

2021年春节过后，资金抱团消费股的行情终结，绝味食品步入震荡下跌通道，相继跌破100元、90元、80元、70元、60元、50元、40元关口。

绝味食品当前股价不足34元，若对比昔日高点106.63元，其股价跌幅约为68.18%。如果投资者在高位买入，大概率亏损。

对于股价跌跌不休现象，有投资者急了。

今年5月17日，有投资者提问，“公司情愿买理财产品，情愿跌破员工股权激励价，情愿一句股市有风险，股价影响因素多，也不愿拿出一点诚意来回购或大股东增持，提升资本市场信心。可以告诉我们，股民诉求传到董事长案头了吗？”

绝味食品工作人员回复称，“公司持续关注投资者诉求，但公司股价变化受多重因素综合影响，存在不确定性，敬请注意投资风险。 ”

实际上，不仅是中小投资者难受，参与定增的机构也被套了。

今年1月份，绝味食品发布公告称，包括UBS AG（瑞银集团）、财通基金公司、诺德基金公司、兴证全球基金公司、国信证券等在内的15家机构参与了绝味食品定增项目，定增价格为52.21元/股。若对比当前股价，上述参与定增的机构或浮亏超30%。

值得一提的是，两天后（7月7日），绝味食品有2260.8万股限售股解禁流通，股票类型是“定向增发机构配售股份”。

另外，截至2023年一季度，仍有42家公募基金持有绝味食品3.74%股份。随着今日股价下挫，公募基金的持股市值将进一步缩水。

盈利数据失色

截至2022年末，绝味食品经营业务包括鲜货类产品、其他、包装产品、其他(补充)、加盟商管理等，占营收比重分别为82.10%、10.99%、3.21%、2.57%、1.13%。

近年，导致绝味食品股价跌跌不休的原因之一是公司业绩数据表现。

2022年，绝味食品实现营收66.23亿元，同比增长1.13%；实现归属净利润2.325亿元，同比下降76.29%，净利润水平回落至2014年时期水平。

2022年净利下降原因包括部分工厂及门店暂停生产与营业、经营成本上涨等。去年，国内鸭副产品等价格上涨影响了卤制品公司盈利，市场预期卤味企业成本压力预计延续至今年。数据显示，原材料采购占卤制品公司约80%的营业成本。

2023年一季度，绝味食品实现营收18.24亿元，同比增长8.04%；实现归属净利润1.375亿元，同比增长54.37%。

虽然今年一季度绝味食品的净利增速保持两位数增长，但净利润数值仍未恢复到2021年一季度的2.359亿元水平。

据了解，门店扩张是绝味食品实现业绩增长的驱动力之一。

截至2022年末，绝味食品中国大陆地区门店总数达15076家，全年净增长1362家门店。

绝味食品的门店拓展速度较快，早在2019年就成为了卤制品行业中首个门店破万的企业。但是，加盟模式的一个弊端是需要让利给加盟商，从而影响了公司毛利水平。

回顾2019年以来数据，绝味食品的毛利率一路下滑，从33.95%下降至今年一季度的24.3%。

另一家A股公司煌上煌的毛利率从37.59%一路下滑至29.1%。港股上市公司周黑鸭的毛利率比较稳定，保持在55%以上。仅看2022年数据，绝味食品的毛利率均低于周黑鸭和煌上煌。

毛利率是衡量一家公司盈利能力的关键指标，毛利率越高说明企业的盈利能力越强，毛利率越低说明企业的盈利能力越弱。

为了探索第二、第三成长曲线，绝味食品拟布局卤味、特色味型调味品、轻餐饮等赛道，进行了外延股权投资。例如，该公司通过控股廖记、参股卤江南、合资东北阿满等公司在泛卤味赛道布局。

对于绝味食品的举措，有观点持谨慎态度。

中国卤制食品大行业市场规模超过3600亿元，但市场竞争格局处于比较分散的状态，且存在进入门槛低、产品同质化、口味单一等问题。传统卤制品企业主要依赖线下渠道，随着新兴卤味品牌在线上崛起，或进一步加剧卤味行业竞争程度。

卤味企业要想保持竞争力，需要在产品上下功夫。相比投入资金搞研发，绝味食品更重视营销。

2019年至2022年，绝味食品的销售费用占营收比重分别为8.16%、6.1%、8%、9.75%。2023年一季度，销售费用占比为6.79%。

2019年至2022年，绝味食品的研发费用占营收比重分别为0.31%、0.22%、0.57%、0.57%。2023年一季度，研发费用占比为0.46%。值得一提的是，近四年绝味食品的营销费用均破亿，研发费用却低于4000万。

股价跌跌不休、盈利数据失色，绝味食品后续表现如何，我们将继续保持关注！